没错，2006年中国CPI增速同比回落了0.3个百分点，但在11、12月份，CPI增速却因粮食等价格的上涨因素而迅速攀升。犹如一头发现猎物的豹子，央行马上表现出应有的警觉，并在新近发布的货币政策报告中做如此表述：2007年投资和信贷出现反弹的压力较大，价格上行风险加大，整体通货膨胀压力有所加大。

　　因而，央行做出如下姿态便也顺理成章：“2007年要灵活运用利率工具，提高价格型工具的调控效果，逐步发挥价格杠杆在货币政策调控中的重要作用。“怎么看央行货币政策报告中的这句话？市场各方解读为“估计要加息了，最快应该在3月份”，似乎也无可厚非。

　　但阳春三月也会出现倒春寒，物价上行因素是否具有连续性仍有待观察。央行行长助理易纲稍早就指出，中国粮食价格未来持续大幅上涨的可能性比较小，对于CPI的影响也是暂时的。因此，将上述货币报告中的话理解为央行进入加息观察期，也许更为合适。

　　况且，如果央行将调控政策目标设定为通胀率，那么，根据经济发展的实际情况，对名义利率进行小幅、连续调整，以跟随通胀水平，也并非是紧缩性的举动，更多应定义为中性的货币政策——即通过调整名义利率以确保对真实经济既不起刺激作用，也不起抑制作用。因此，尽管有加息的举措，但对商业银行及企业来说，该怎样还会怎样。

　　毕竟中国的整体资金投资回报率还高达20%左右，几次小幅的加息能否起到央行所阐述的引导投资和货币信贷的合理增长的作用，的确令人怀疑。

　　央行报告还显示，去年第四季度商业银行人民币一年期贷款加权平均利率6.58%，仅为基准利率的1.08倍。可见商业银行并未将自主定价能力尽情发挥。再度调升贷款利率，理解为央行是在骄惯自己的孩子也许更为恰当。必竟随着去年的两次加息，商业银行贷款利率水平整体显现水渐船高之势，对主要倚仗利差收入的商业银行来说，真是莫大的帮助。

　　如果非要给加息找一个理由，央行提高存款利率，特别是长期存款利率，以减缓各类资金从银行流向股市的速度倒是一个成立的条件。因为如果没有了源源不断地存款流入，商业银行维持短存长贷的经营模式就可能要出现麻烦了。央行报告显示，2006年末，居民储蓄同比少增1125亿元人民币（225亿新元），其中定期存款增长率主要呈下降趋势。(路透社)