大盘在地量中继续寻底

    □上海证券 杨明

    金融、地产本周重挫，成为拖累股指的权重板块。部分高价金融股连续走出阴跌走势。地产股尽管已在相对低位，但本周跌势依然不止，地产指数在上周跌8.35%的基础上本周继11.79%跌幅有所扩大。基金重仓股继续跳水，像业绩优良且估值进入相对低位的煤炭股等继续下跌。这与过去一段时间有所不同。大盘的持续下跌导致了基金等长线机构投资者暂时退出观望。而从业绩看，煤炭股的业绩处于历史最好水平，其走势显然与基本面背离。部分基金为应付赎回压力而继续减持是资金面主因，这反映出市场投资信心依然不足。

    部分没有业绩支撑的板块则继续下跌，如农业板块本周继续大幅下跌。这主要是其缺乏业绩支撑，整个农业板块市盈率远高于全部A股市盈率，风险较大。上半年在A股估值水平已经落至30倍左右时，该板块的市盈率依然高达76.79倍。

    而券商股本周则相对抗跌。继大小非二次发售机制或将出台的消息公布后，本周拟允许上市公司股东发行可交换公司债券消息刺激券商股总体走势强于大盘。部分品种走势强劲。可交换债券对券商股有利好作用，因为提供了新业务收入的渠道。与新股发行速度骤降形成鲜明对比，债市正迎来大扩容。已有较多家上市公司提出发债预案，如工商银行、建设银行、招商银行将发行次级债，中国石油、中国石化拟发行公司债。从上市公司半年报上显示多数证券公司自营业务的规模和结构已经发生了明显变化，债券比重显著增加。

    总体上看，市场人气仍较为不振，本周大盘成交金额连续第二周创出自06年下半年以来新低。而债券市场近期大涨亦分流了一部分资金。而近期沪深300(2077.846,0.00,0.00%,吧)成份股及部分蓝筹公司的估值水平已进入历史低位水平，PE已回落至较低水平，在持续下跌后估值优势将逐渐体现。随着指数的不断下挫，大盘短期内加速赶底后下跌空间也将随之逐渐减小。

    本周趋势 看平

    中线趋势 看平

    本周区间 2000-2200点

    本周热点 超跌蓝筹股

    本周焦点 基本面动向、周边市场动向

    2000点附近机会大于风险

    □申银万国 钱启敏

    本周沪深股市继续震荡探底，并逐渐逼近2000点整数关。短线股指在2000点附近有望出现超跌反弹，如有政策配合，反弹力度则可能更大一些。

    截至周五，沪深大盘已连跌7周，上证指数垂直落差将近900点，跌幅达到30%左右，接近历史峰值。而从最近半年上证指数运行规律来看，基本呈现台阶式渐次下移的震荡走势。其前面几个整理平台分别位于3500点、2800点和2400点，每个台阶间隔幅度约为15%-20%。以此推算，下一平台区间应在2000点左右。2000点作为一个千位数整数关，虽然没有实质含义，但却是投资者的重要心理支撑点位。历史上但凡指数在千位整数附近，都会出现反复争夺；尤其是在第一次考验这一关口时，都会出现反向运行，而不会轻易地一次性突破。因此，笔者认为在2000点附近将出现阶段性反弹行情。

    同时，虽然目前没有迹象显示短线会有政策干预，但从前期强调维稳的举动来看，管理层对目前市场态度相当明确——希望向好。考虑到大盘在3000点时管理层曾经大手笔干预，而本周美国政府对"两房"的干预和挽救其实也对管理层有所启示，因此不排除2000点关口出现政策性护盘可能。因此，2000点附近的机会大于风险。

    本周趋势 看多

    中线趋势 看平

    本周区间 2030点-2150点

    本周热点 绩优超跌股

    本周焦点 成交量、政策面

    短期依旧积弱难返

    □太平洋证券 周雨

    本周股指重心继续下移，在周一和周二冲击2100点后，周三股指受CPI回落的刺激经历一日微涨，周四继续下破2100点，并拉响2000点警报。尽管对8月CPI回落早有预期，但市场对CPI的反响也在意料之外。这说明投资者所担心的问题已从通胀压力转向未来经济下滑的风险。即使未来CPI继续回落，股市的阴跌也可能难以止步。

    自从5月份CPI创出8.5%高点以来，该数据已连续4个月回落。8月份居民消费价格总水平同比上涨4.9%，比上月大幅回落1.4%，并创下13个月来的低点，且月环比下降0.1%。不过，PPI与CPI“剪刀差”的持续倒挂，使得非食品价格在未来有进一步上涨的可能性。考虑到其对CPI的影响权重不如食品价格，在翘尾因素等综合作用下，我们认为未来CPI仍将保持回落态势。值得注意的是，由于中下游产品供给充足，PPI向CPI的传导有限，PPI和CPI“剪刀差”的扩大将加大中下游生产企业的成本负担，使其利润受到一定负面影响。

    本周市场对利好的表现比较麻木，却更容易放大利空影响。尽管8月份宏观经济数据好于预期、A股整体估值更加靠近历史底部水平，以及国际油价和大宗商品价格继续回落，但大盘却依然屡创新低，且成交量持续低迷。这充分体现出目前投资者的犹疑心态。

    本周趋势 看空

    中线趋势 看多

    本周区间 1950-2250点

    本周热点 权重股能否止跌企稳

    本周焦点 政策面变化

    市场短期难以真正企稳

    □东方证券 莫光亮

    本周值得关注和研究的是，国家统计局发布了8月多项宏观经济数据，如CPI降至4.9%，规模以上工业企业增加值同比增长12.8%，比上年同期回落4.7个百分点，创造了六年以来的最慢增速。CPI超预期急降似乎为央行进一步放松货币政策提供了条件，但央行负责人称，通胀虽然趋缓但不能放松警惕，央行主要的关注点是控制通胀。由于各方面尚未形成共识，似乎短期内不会出现任何超过市场预期的货币政策松动。工业企业增加值增速明显低于市场预期，则显示经济确实存在明显的下滑迹象。总体看来，新出台的经济数据并未减轻市场对宏观经济前景的担忧，无助于提升市场信心，可能对短期市场运行存在一定的负面影响。

    外围市场上，美国政府正式接管房利美和房地美，但此次史上最大救援金融机构行动，对美国乃至全球股市的正面刺激却远逊于3月份挽救贝尔斯登时的情形，显示全球大机构投资者对后市并不乐观。有迹象显示，美国经济衰退在所难免且金融危机可能进一步恶化，欧洲也可能陷入经济衰退。在此背景下，全球股市仍有继续震荡或走弱的可能，这也可能对本已疲弱的A股市场产生不利影响。

    上述两方面因素，加之限售股解禁和潜在流通的规模过于巨大，A股估值有与金融资本、境外股市形成双重接轨的趋势，可能仍需市场通过时间来加以消化。

    走势上，市场成交持续萎缩，前期跌幅偏小的基金重仓股纷纷补跌，石化、金融等权重股股价再下台阶，多头基本发动不起像样的抵抗，空头几乎主导盘面，股指再度形成单边下跌的下降通道。短期来看，即便沪综指2000点上下或有反弹，但若没有实质性的利好，市场难以真正企稳上攻，甚至可能因外围市场等不利因素冲击而呈现短期加速下跌、营造空头陷阱。

    本周趋势 看平

    中线趋势 看平

    本周区间 1950-2150点

    本周热点 上海本地股

    本周焦点 政策面，市场成交额变动，权重股、外围市场走势

    继续调整空间有限

    □航空证券 徐海天

    本周大盘持续下性，盘中虽然有所反弹，但始终受制于5日均线的压制，成交量一再萎缩。在目前的市场中，个股的不断补跌以及基本面的不确定性，使场外资金的参与意愿较低。虽然从技术指标以及个股的走势来看，市场抛压有趋于减小迹象，但由于下档缺乏承接盘，大盘还难以摆脱目前下降趋势。

    从目前市场的整体估值水平来看，大部分个股的静态市盈率已逼近历史低位。统计数据显示，目前A股的静态市盈率、动态市盈率以及市净率三个主要指标仅略高于成熟的资本市场，与新兴市场基本持平。考虑到我国经济增长率仍将保持在8%以上，目前的市场估值水平已经合理甚至偏低。虽然市场普遍担忧三季度到年末，上市公司业绩可能出现加速下滑的情况；但从个股的走势来看，业绩回落预期较强的个股调整幅度也较大。不少上半年主营业绩较好的个股，其静态市盈率也只有12到15倍左右。如果按照其上半年的增长速度粗略推算，全年的动态市盈率已不到10倍。这种现象说明上市公司基本面的情况已被较充分的反映到当前的股价当中，估值层面的泡沫已被市场基本消化。

    截至周五，大盘已连收7根周阴线。而在今年2月份的急跌时，大盘周K线最多也仅为8连阴。从目前的成交水平看，虽然成交量始终未放大，但日均量线的持续走平则表明地量时期来临。即使指数短期内难以企稳，做空动能依然在减弱。考虑到中期指标已进入超卖状态，大盘与长期均线的乖离程盘度已接近历史最大水平，技术上存在着较强的反弹要求。

    因此，目前大盘仍处于明显的弱势行情中，热点的匮乏、人气的低迷使得指数难以逾越5日均线的压制。如果没有外部因素介入，预计指数短期内仍将延续下行趋势。不过值得注意的是，前期造成大盘下跌的一些主要因素正被市场逐步消化，盘中的做空动能正逐步减弱，后市的继续调整的空间可能较为有限。

    本周趋势 看跌

    中期趋势 看平

    本周区间 1960-2100点

    本周热点 暂无

    本周焦点 政策面

    2000点支撑作用有限

    □光大证券 滕印

    本周上证指数和深成指分别失守2100点和7000点，成交量也再创新低，银行、地产、石油等权重股板块成为市场下跌的主要动力。“内忧外患”是引发市场持续调整的主要动因。

    从内部因素看，国内宏观经济面临诸多不确定因素，企业盈利增长下滑趋势仍在延续。本周国家统计局发布8月份各项宏观经济指标，其中CPI同比上涨4.9%，涨幅连续第4个月出现回落，创近14个月以来的新低；而与此形成对照的是，8月份 PPI同比上涨10.1%，涨幅创自1996年以来的十二年新高。 中国人民银行行长周小川指出，我国的通胀在最近几个月已经减速，但通胀率可能会反弹，因此央行不能放松警惕，关注的重点仍在控制通胀。这使得政策面近期出现松动的可能性减弱。同时，8月份工业增加值增幅跌至12.8%，创自2002年8月以来的近六年新低。在宏观经济减速背景下，市场对企业盈利的前景，特别是银行、地产、水泥等周期性行业的盈利前景担忧加重。如果银行、地产等权重股的做空动能继续释放，则可能引发市场结构的调整和市场重心的进一步下移。

    从外部环境来看，经济衰退引发全球金融市场持续动荡，外围市场特别是香港股市的持续大幅调整，对国内市场也产生了一定的负面影响。

    总体上，随着市场的持续下行，大盘在2000点附近出现反弹的概率增大。但如果基本面和政策面无明显改观，短期超跌所引发的技术性反弹的空间将比较有限，市场重心震荡下移的趋势可能仍将延续。

    本周趋势 看空

    中线趋势 看空

    本周区间 1950-2150点

    本周热点 无

    本周焦点 新股发行

    短期或酝酿反弹

    □信达证券 刘景德

    周五电力板块整体上涨，但是由于银行板块的下跌，多空双方基本处于均衡状态。本周做空的力量主要来自银行、煤炭、石化等板块，做多的力量则主要来自上海本地股、电力等板块。不过，本周多数热点在昙花一现后，均继续维持下跌态势；上证指数则先后跌破2200点、2100点两道整数关口，最低探至2064点。从盘面来看，多数个股下跌的动力有所减弱，部分热点陆续出现超跌反弹，但却难以有效激发市场人气。从成交量来看，近日量能逐日萎缩，周五沪深两市总成交金额依旧处于本轮调整以来的地量水平，这表明市场人气依旧低迷。至周五为止，大盘已连续收出7根周阴线。目前，大盘已处于超跌状态，2000点是重要的心理支撑位，因此后市可能出现技术性反弹。同时，近期政策面总体是偏暖的，不大可能出台针对股市的利空措施。目前基金仓位已经处于下限，不大可能继续做空；而9月份资金面压力也不大，许多机构或散户处于持币观望状态。一旦市场发出转好信号，场外资金将迅速回流股市，大盘出现技术反弹的可能较大。

    本周走势 看多

    中期趋势 看空

    本周区间 2000-2280点

    本周热点 中小板、小盘股

    本周焦点 近期中国石油等指标股能否止跌

    连续创出新低

    本周沪深股市延续上周的下跌走势，上证指数在五个交易日中，每日刷新新低，并于周五创出2064.29点的调整新低，周累计跌幅超过5%。

    热点转瞬即逝

    本周国务院常务会议审议《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。在此影响下，周四医药生物行业开盘后快速冲高，不过随后则在大盘的压力下，持续回调。周四医药生物行业的走势，是当前市场中热点转瞬即逝的一个缩影。

    大股东增持美的电器

    本周美的电器控股股东美的集团一致行动人美的厨卫，在二级市场购入公司股票，促使美的电器逆市走强，并大大延缓了家用电器行业的整体下跌步伐，使家电行业整体表现抗跌。

    上海本地股走强

    在大盘弱势格局下，部分上海本地股则逆市飙升，其中大江股份尤甚。该股五个交易日中出现两个涨停，全周累计上涨28.42%，且成交量明显放大，是上海本地股本周的典型代表。

    采掘行业连跌五日

    本周采掘行业连续五日下跌，累计跌幅较大。中国石油、中煤能源、中国神华等纷纷创出调整以来的新低。由于采掘行业的市值比较大，其对大盘的拖累作用不容小觑。

    本周预测区间

    本周基本区间：2000-2150点

    本周极限区间：1950-2280点

    缩量创新低 后市恐不乐观

    □西南证券 张刚

    本周大盘延续跌势，周初在亚太周边市场大涨的情况下出现重挫，周二和周三因触及2100点整数关口而略有走稳，但却创出2006年10月19日以来的单日成交额新低，显示抛压力度减轻。国家统计局公布主要经济数据后，市场也表现温和，但周四在银行股和房地产股领跌的拖累下出现大跌，创下8月22日以来的单日最大跌幅，并跌破2100点。周五外围股市止跌回稳，A股市场创出2006年12月1日以来的新低后出现盘整，成交量则维持地量水平。

    煤炭价格的高企和热价的限制却让热电企业面临困境。面对热电企业的困境，包括中国电力企业联合会和中国城镇工业协会在内的多家行业协会已向有关部门提交报告，建言调整热价，出台相关行业扶助政策。国家电力监管委员会相关负责人表示，由于此前担心上调销售电价会推高已处高位的CPI，全国销售电价没有及时调整。而8月份CPI已经下降到4.9%，这为销售电价调整创造了条件。不过，能源价格上调将加大企业生产成本和居民生活支出，对多数行业有利空效应。

    国家统计局数据显示，8月份，工业品出厂价格同比上涨10.1%，再创十余年新高，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.3%。8月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长12.8%，比上年同期回落4.7个百分点，创自2002年8月以来的近六年新低。央行行长周小川表示，尽管通胀形势在过去几个月内趋缓，但央行关注的焦点仍是控制通胀。此表态或许意味着短期内我国货币政策不会有更进一步的放松。

    本周周K线再度收出长阴线，跌幅为5.57%，对比前一周8.13%的跌幅，略有减小，日均成交金额比前一周缩减近一成，显示交投极度清淡。周K线有所远离2307点附近的5周均线之下，显示略显超卖。均线系统的空头排列继续发散，维持弱势格局。从日K线看，大盘周五收出十字星，处于2120点附近的5日均线之下，2000点整数关口形成短期支撑。均线系统的空头排列维持发散形态，中期走势看淡。布林线上看，大盘处于2196点附近的中轨压力和1974点附近的下轨支撑之间，呈现空头市道。摆动指标显示，大盘在严重超卖区平缓横走，做空力量匮乏，但多方力量也未见增强，呈现弱势盘整特征。本周中秋节后，又将逐步临近“十一”黄金周，交投将维持清淡格局，外围股市的走向将对A股产生影响，大盘经历了严重超跌后，预计将维持弱势整理。

    本周趋势 看跌

    中线趋势 看涨

    本周区间 2000-2100点

    本周热点 医药、电力等板块有望在政策性利好刺激下形成热点。

    本周焦点 医药、电力类上市公司的将形成热点。若两市日成交若维持在400亿元以下的水平，后势仍有下跌空间。

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