继续震荡寻底

  　当上一轮牛市的高点2245点在周五被直接击穿时，也意味着短期市场在技术上又失去一个较为明显的支撑信号。我们认为，目前大盘不太可能停止下跌的步伐，短期仍将继续向下寻求支撑。

    虽然目前市场的总体估值水平已经大幅降低，截至本周五，两市平均市盈率为18倍，平均市净率为2.8倍，已经处于较为合理的静态估值水平；但受宏观经济下滑以及大小非减持的困扰，市场的安全边际系数也在不断地提高，短期之内难以形成明确的估值体系。从市场持续下跌的走势看，资金仍在继续外流，显示目前的市场点位并没有得到机构投资者的认同，而基金重仓股以及银行股的补跌，也说明了市场主流资金对后市的不乐观态度。

    截至8月30日，两市1619家公司如期披露2008年半年报业绩，数据显示二季度上市公司利润同比增速仅为2.88%，大大低于一季度15%的增速，企业增速放缓主要来自于“成本压力增大”和“需求放缓”的双重压力，近几个月PPI数据与CPI数据的背离已充分体现了企业目前所处的困境。而在经济减速和需求下滑的背景下，上市公司盈利能力在下半年仍难以出现根本性扭转。

    此外，在大小非问题上，目前依然没有有效措施以减缓大小非上市对二级市场的冲击。虽然九月份仅有51.02亿股、市值大约420亿元限售股解禁，相对于8月份近3000多亿元的解禁额大幅下降，但在目前市场疲弱的情况下，巨额存量已解禁股加上新的解禁股将继续加剧市场的供需失衡状态，尤其在一个信心缺失的市场里，大小非解禁不论是对二级市场还是对投资者的心理都将形成重大冲击。

    目前看来，无论是政策面、基本面、技术面都对市场非常不利，2300－2500点平台的失守预示着市场可能展开新一轮的下跌，短期走势堪忧。因此，在没有实质性外力的推动下，市场的下跌趋势难以实现根本性扭转。在没有发出明显止跌信号的情况下，投资者不宜进行大仓位频繁操作，总体上应保持谨慎。    

    下周趋势 看跌

    中线趋势 看平

    下周区间 ２１００－２２５０点

    下周热点 无

    下周焦点 政策面消息。（航空证券　陈少丹）

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